Za rok +800 percent? Dve hodiny od Bratislavy sídli firma, ktorá prekonáva aj gigantov z S&P 500
Rakúska spoločnosť AT&S so sídlom v meste Leoben, ktoré je vzdialené približne dve hodiny jazdy autom od Bratislavy, sa vďaka boomu umelej inteligencie stala jednou z najzaujímavejších technologických firiem v Európe. Jej akcie od začiatku roka vzrástli o 520 percent, medziročne dokonca o viac ako 800 percent. Z firiem v americkom indexe S&P 500 sa takémuto rastu vyrovná len výrobca pamäťových čipov Sandisk, ktorý od začiatku roka posilnil o 655 percent, a farmaceutická spoločnosť Moderna s rastom 560 percent.
Akcie AT&S sa aktuálne obchodujú za zhruba 200 eur za kus, čo firmu ocenilo na takmer osem miliárd eur. K rastu prispelo aj zaradenie do indexu Stoxx 600 od 1. júna, ktorý sleduje šesťsto veľkých a stredne veľkých firiem z eurozóny, Spojeného kráľovstva a Švajčiarska. Tento krok pritiahol kapitál pasívnych investorov.
Napriek súčasnému úspechu si firma ešte v roku 2024 prešla vážnou krízou. Vo finančnom roku 2024/2025 skončila v strate 37 miliónov eur, pričom rok predtým mala zisk 137 miliónov eur, a tržby jej klesli o 15 percent na 1,55 miliardy eur. Dôvodom bolo ochladenie globálneho dopytu, cenový tlak a vyššie náklady v dôsledku rastúcich úrokových sadzieb. Firma v roku 2024 prepustila tisíc zamestnancov, z toho 250 v Rakúsku, a zrušila výplatu dividend. Na posilnenie kapitálu predala dcérsku spoločnosť a závod v Južnej Kórei, čím získala 405 miliónov eur. Turbulencie vyvrcholili odchodom dlhoročného šéfa Andreasa Gerstenmayera v septembri 2024 a úmrtím spolumajiteľa a predsedu dozornej rady Hannesa Androscha o tri mesiace neskôr. Hodnota akcií za rok 2024 odpísala vyše 50 percent.
Zlom nastal v máji 2025, keď na pozíciu generálneho riaditeľa nastúpil Michael Mertin. Ten priniesol strategický reštart a zmenil investičný model. Namiesto plného financovania drahých tovární z vlastných zdrojov nadviazal partnerstvá s firmami AMD a Marvell Technology, ktoré si chcú poistiť výrobné kapacity pre svoje AI čipy a pristúpili na spolufinancovanie investícií.
AT&S sa nezaoberá výrobou polovodičov ani vývojom jazykových modelov. Jej kľúčovým produktom sú substráty integrovaných obvodov – mikroskopické viacvrstvové dosky, ktoré sa umiestňujú medzi kremíkový čip a základnú dosku. Vodivé cestičky na týchto substrátoch majú hrúbku len okolo päť mikrometrov, čo je desatina hrúbky ľudského vlasu. Firma je jednou z mála na svete, ktorá vývoj sklenených substrátov dotiahla do reálnej praxe. Sklo sa pri vysokých teplotách nedeformuje a umožňuje spojiť viacero AI čipov do jedného celku.
Výskum a vývoj AT&S sústredí v Rakúsku vo fabrikách v Leobene a Fehringu. Masová výroba je alokovaná v Ázii. Závod v Šanghaji vyrába dosky plošných spojov pre smartfóny a notebooky, v Čchung-čchingu sa zameriavajú na pokročilé substráty pre automobilový sektor a priemyselné riadiace systémy. Indická fabrika sa špecializuje na zdravotnícku techniku, ako sú kardiostimulátory. Najnovším prírastkom je komplex v malajzijskom Kulime za dve miliardy eur, navrhnutý na produkciu substrátov pre AI akcelerátory a cloudové dátové centrá. Pri jeho výstavbe firmu zmluvne a finančne podporujú klienti AMD a Marvell Technology.
Keď firma ohlásila spoluprácu s AMD, cena jej akcií v priebehu niekoľkých dní vyletela zo 130 na dvesto eur. Šéf AT&S Michael Mertin pre portál Borsianer uviedol, že v Malajzii vyrastie aj závod na výrobu takzvaných jadier, čím firma získa kontrolu nad celým technologickým procesom výroby substrátov na mieru pre zákazníkov.
Rakúšania si uvedomujú geopolitické riziká a snažia sa ich využiť vo svoj prospech. Pre svoje čínske fabriky zaviedli pravidlo „Čína pre Čínu“, čo znamená, že vyrábajú primárne pre tamojší trh. Zákazky zo Západu sa presúvajú do Ázie mimo Číny, najmä do Malajzie, pričom menšia časť zostáva v Rakúsku. „Máme tu aj kompletnú vývojovú linku, ktorú nikto iný nemá. Takže tu niekedy vidíte tímy, ktoré zahŕňajú špičkových odborníkov zo Silicon Valley,“ uviedol Mertin.
Vo fiškálnom roku 2025/2026 AT&S zvýšila tržby o 12,7 percenta na 1,79 miliardy eur. Stratu síce pre vysoké kapitálové výdavky len znížila na 25,6 milióna eur, no výhľad je podľa očakávaní investorov excelentný. Tržby majú vzrásť o 45 až 55 percent namiesto pôvodne očakávaných 30 až 35 percent, čo zodpovedá ročným tržbám na úrovni 2,6 až 2,8 miliardy eur. Pôvodný odhad marže EBITDA sa zvýšil z 25 až 29 percent na 32 až 37 percent pri plánovaných kapitálových výdavkoch jeden až 1,2 miliardy eur. Po náročných rokoch poznačených vysokými odpismi a nákladmi na spúšťanie fabrík firma počíta s návratom do zisku v nízkych trojciferných miliónoch eur.
